La estafa de inversiones en EEUU/USA: Instituciones y Leyes que supervisan y regulan los mercados, casos históricos y responsabilidades

AuthorDr. D. Ignacio Lledó Benito
Pages461-474
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La estafa de inversiones en EEUU/USA:
Instituciones y Leyes que supervisan y
regulan los mercados, casos históricos
y responsabilidades
DDILB*
Sumario
Introducción
1. La SEC, (Securities and Exchange Commission), como herramienta
para mantener la integridad del mercado y formación de capital, así
como la protección de los inversores
Origen
OrganizacióndelaSEC
1.3. Las leyes que gobiernan la industria del mercado de valores en
EEUU
2. Algunos casos notables de corrupción
2.1. Caso Enron
 CasoMado
 Otrossupuestos
Introducción
Hay miles de casos que se han investigado por parte de la Securities
and Exchange Commission (en adelante SEC) en la actuación de per-
sonas o empresas por presuntos y en otros casos, declarados culpables
pordelitoscontraelmercadonancierocomosonusodeinformación
privilegiadaestafadeinversionesfalsedadcontabledelitoscalmal-
versaciónde caudales públicos etc Y es que la SECenlaactualidad
*
Dr. Internacional, Profesor Contratado Doctor (ANECA), Profesor de De-
recho Penal en la Universidad CEU San Pablo (Madrid).
nacholledo31@hotmail.com
462
LEEUUUSAIL
es la encargada de la supervisión del mercado de valores, y aunque ha
recibido críticas por su laxitud en determinados casos, se puede decir
que en general, es una institución que funciona casi a la perfección y
que ha sido la base para que otros países creen organismos iguales con
similares funciones, como por ejemplo en España la CNMV, o en Italia la
CONSOBenelReinoUnidolaFCA1.
Evidentemente los casos de corrupción tienen unas consecuencias
importantes sobre la ciudadanía. Se está empezando a decir que la de-
lincuencia de “cuello blanco” tiene unas consecuencias mucho más gra-
vosas e importantes que los clásicos delitos de sangre (asesinatos, vio-
laciones, robos) y todo porque aunque es más difícil de investigar y de
que se vea de forma clara para la Sociedad, por ejemplo; la quiebra de
unbancoquehafalsicadosuscuentashajugadoconlasinversiones
desusclientesyalnaltienequesernacionalizadoconeldinerodelos
ciudadanos, o el cierre de una fábrica por un alzamiento de bienes, tiene
unas consecuencias sociales para sus empleados y trabajadores que no
tienen otros delitos. En un país corrupto es difícil que empresas extran-
jeras quieran invertir su dinero, por la poca seguridad que les ofrecen.
Aquí se han hecho estudios, y es evidente que el “dinero de la corrup-
ción”, ese que se va en comisiones, sobornos etc, es dinero que no se
destina a infraestructuras, sanidad, educación, y es dinero que en vez
degenerarriqueza paraunpaíssedistraeenbenecio deunospocos
Está claro que la corrupción genera pobreza entre muchas de sus nega-
tivas consecuencias, además de pervertir a la sociedad y afectar a todos
los niveles de la sociedad. Quizá la solución esté en un cambio desde
nosotros mismos, empezando a ser honrados y honestos en cualquiera
de nuestras situaciones diarias (pagar el IVA en el taller, etc) para luego
poder exigirlo a los políticos, banqueros, y demás agentes de la vida
económica y social.
1. La SEC, (Securities and Exchange Commission),
como herramienta para mantener la integridad
del mercado y formación de capital así como la
protección de los inversores2
La misión de la SEC es la protección de los inversores, en primer lu-
gar y en un segundo plano, pero no menos importante, mantener justa y
ordenadamentelaeciencia enlos mercadosylaformacióndecapital
1 MARKLEVYStevenRegulationof SecuritiesSECAnswerBook, Fourth Editition.
EditWoltersKluwersLawBusinessppyss
2 www.sec.gov
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DDILB
Las reglas que gobiernan la industria de títulos-valores en EEUU deriva
de un simple concepto: transparencia para todos los inversores desde
grandes instituciones hasta pequeños inversores privados, deben tener
acceso completo a la información y para conseguir esto, la SEC requiere
a las compañías públicas que revelen la información al público, esto hace
que cualquier inversor posea información y pueda invertir en igualdad
de condiciones en el mercado de valores. El resultado es una informa-
cióncontinuaactivaecienteytransparenteenelmercadodevalores
que facilita además la formación de capital tan importante para la eco-
nomía norteamericana.3
La SEC supervisa a los principales participantes en el mercado de
valores, incluyendo: títulos de cambio, corredores de valores, asesores
de inversiones y fondos de inversión. La SEC está preocupada primero
con la difusión o divulgación de la información relativa a los mercados,
manteniendo la igualdad y el trato justo, así como la protección contra
el fraude.
Algo crucial para la efectividad de la SEC, son las sanciones que im-
pone cada año en diversas áreas por responsabilidad obligatoria ante la
autoridad. Cada año se imponen cientos de acciones de responsabilidad
civil contra individuos y compañías por violación de las leyes del mer-
cado de valores. Las infracciones típicas incluyen la información privile-
giada, fraude contable, falsedad o manipulación de la información sobre
valores y compañías emisoras.4
Para ayudar a una mejor inversión la SEC ofrece al público una rica
información en su página web (www.sec.gov) , la cual incluye la base
de datos EDGAR sobre divulgación de documentos que las compañías
públicas tienen la obligación de difundir.5
Es el primer supervisor y regulador del mercado de valores de EEUU,
y trabaja con otras muchas instituciones estatales de EEUU como el Con-
greso, otros departamentos o agencias, organizaciones autoregulativas
(ej: Bolsa de Valores), reguladores de seguridad del Estado y organiza-
ciones del sector privado.
3 LLEDÓBENITOIgnacioLaSECnorteamericanaylos principalescasosdeco-
rrupcióndel Siglo XXI como partey pobreza dirs ÁLVAREZVÉLEZMI 
REYPÉREZJLenEditAranzadiThomsonReutersEdit
También véase www.sec.gov
4 LLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
5 También véase www.sec.gov
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LEEUUUSAIL
1.1. Origen
La fundación de la SEC se remonta a una época en que se necesitaba
una profunda reforma. Después del “Gran Crack de 1929”, había poco
apoyo para la regulación federal de los mercados de valores, esta particu-
laridad fue real durante la postguerra de la IGM surgiendo la actividad
del mercado de valores. Propuestas que comienzan cuando el Gobierno
Federalrequiere la divulgación de la información nanciera y para la
prevención del fraude cuando nunca antes se había perseguido seria-
mente. Durante los años 20 del siglo XX, aproximadamente 20 millones
de pequeños y grandes accionistas se aprovecharon de la prosperidad de
la postguerra y se dispusieron a hacer fortuna invirtiendo en el mercado
devaloresCuandoelmercadodevalorescayóenlaconanzaen
los mercados se desplomó. Los grandes y pequeños inversores, como
los bancos que habían prestado, perdieron grandes sumas de dinero en
la Gran Depresión. Después, hubo un gran consenso para recuperar la
economía, la fe pública en el mercado de capitales necesitaba ser reco-
brada. El Congreso concedió audiencias para detectar los problemas y
buscar las soluciones. Así basados en los resultados de las Auditorias, el
Congreso- durante el pico del año de la Depresión- creó la SECURITIES
ACT 1933. Esta ley, unida con la SECURITIES EXCHANGE ACT 1934,
dioorigenalaSECyéstafuedesignadapararestaurarlaconanzade
los inversores en el mercado de valores proveyendo a los inversores y
mercadosmásinformaciónableyreglasclarassobretransaccionesEl
propósito principal de estas leyes puede ser reducido a dos nociones de
sentido común:
a) La publicidad ofertada por las compañías para invertir dólares debe
decir la verdad al público sobre sus negocios, los valores que están
vendiendo y los riesgos que envuelven la inversión.
b) Los profesionales que compran y venden valores, los brokers, vende-
dores y agentes de cambio, deben tratar al inversor justa y honesta-
mente, anteponiendo primero el interés del inversor.6
La supervisión de la industria de los títulos valores requiere de gran-
des esfuerzos de coordinación. El Congreso estableció que fuera la SEC
en 1934 la que haría cumplir las leyes de seguridad, para promover la
estabilidad en los mercados, y lo más importante, proteger a los inver-
sores. Como curiosidad; el presidente F.D. Roosevelt nombró a Joseph
Kennedy (padre de JFK) como primer presidente de la SEC.7
6 LLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
7 LLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
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DDILB
1.2. Organización de la SEC
La SEC está formada por cinco presidentes nombrados Comisarios,
por periodos de cinco años. Uno de ellos es designado por el Presidente
de EEUU como Presidente de la SEC, Jefe ejecutivo de la Agencia. Por
Ley, no más de tres comisarios pueden pertenecer al mismo partido po-
lítico, asegurando la imparcialidad. Las responsabilidades funcionales
delaagenciaestánorganizadasenDivisionesyOcinascadacual
conla ocina central en Washington DC Los aproximadamente 
miembrosdelaComisiónestánlocalizadosenWashingtonyenoci-
nas regionales en todo el país.
Es responsabilidad de la Comisión8:
a) Interpretar y ejecutar las leyes federales de títulos valores.
b) Publicar nuevas reglas y enmiendas a las normas existentes.
c Supervisarlainspección de rmas de valoresbrokersasesorar
sobreinversionesyagenciasdecalicación
d) Supervisar la regulación privada en la organización de los títulos
valores, en la contabilidad y en el campo de las auditorias.
e) Coordinar la regulación de los títulos valores de EEUU con las
autoridades federales, estatales y extranjeras.
Los convenios de la Comisión son normalmente abiertos al público y
los medios de comunicación salvo que la discusión concierna a materia
reservada, la cual comienza a ser investigada allí dentro.
Está formado a su vez por 5 Divisiones9:
1) Divisionof corporationnance: supervisa la divulgación de in-
formación importante para el público inversor. Revisa la informa-
cióneconómicanancieraycontabledelassociedadescuentas
anuales, balances, estado de pérdidas y ganancias). Es obligatorio
entregarle la información que precise.
2) Division of trading and markets: vigilar los mercados, asiste a
la Comision estableciendo reglas e interpretando lo que afecta al
mercado de valores.
3) Division of Investment Management: asiste a la Comisión en la
ejecución por responsabilidad del inversor, está focalizada en ase-
gurar la difusión sobre si las inversiones son útiles para el mer-
cado al por menor y que los costes de regulación que los consu-
midores han de soportar no sean excesivos. Asiste a la Comisión
8 LLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
9 LLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
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LEEUUUSAIL
en la interpretación de leyes, y lleva la inspección y ejecución del
personal de SEC.
4) Division of enforcement: asiste a la SEC en la ejecución de la Ley.
Lleva a cabo investigaciones sobre conductas ilegales o irregula-
res del mercado de valores: omisión de información al mercado,
manipulación de precios, robo a fondos de clientes, información
privilegiada. Puede ejecutar tanto la acción civil como la acción
administrativa, que dan lugar a sanciones monetarias y devolu-
ción de lo embolsado indebidamente.
5) Division of Economic and risk analysis: protege al inversor, man-
teniendoel ordeny laecienciaen losmercadosy facilitandola
formación de capital integrando un riguroso y robusto análisis de
datosparalaSECInteractúacontodaslasOcinasyDivisiones
proveyendo e impulsando sosticados y grandes análisis para
ayudar en la política e información de la agencia, elaboración de
normas, ejecución y examenes.
Asu vezcompuestapor  ocinasOceof the GeneralCounsel
Oceofthe ChiefAccountOceof Compliance Inspections and Ex-
aminationsOceof theCreditRatingsOceofInternationalAairs
OceofInvestor EducationandAdvocacydivididaenáreasOce
of Investor Assistance Oce Investor Education Oce of the Chief
Counsel Oce of the Chief Operating Ocer otras  Áreas Finan-
cialManagementSupportOperationsHumanResourcesInformation
TechnologyLegilativeAairsandIntergovernmentalRelationsOce
ofPublicAairsOceoftheSecretaryOceoftheEqualEmployment
OpportunityOceoftheInspectorGeneralOceoftheAdministra-
tive Law Judges.
1.3. Las leyes que gobiernan la industria del mercado de valores en
EEUU
En EEUU no tienen un Código penal al estilo de los países continen-
tales europeos, como Alemania, España o Italia. En cambio, se rigen por
una serie de Leyes denominadas “Acts”, en base a las cuales se demanda
y piden responsabilidades por daños y perjuicios. Suelen utilizar la vía
civil más que la penal, sobretodo, para llegar a acuerdos con pago de
multas. La vía penal suele quedar para casos de especial alarma social o
gravesconsecuenciaseconómicas ejEnronoMadosinembargola
responsabilidad de los bancos más importantes suele acabar con multas
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DDILB
elevadas y la promesa de no volver a reincidir, cosa que no se cumple en
la mayoría de los casos.10
SECURITIESACTOF
A menudo referida como la “ley de la verdad en el mercado de valores”,
condos objetivos recibir información nanciera y prohibir la mentira
distorsión y otros fraudes. Se crean Registros Públicos para el acceso a
la información11.
SECURITIESEXCHANGEACTOF
Con este Acta, el Congreso creó la Securities Exchange Commision
(SEC), da un amplio poder y autoridad a la SEC: poder registrar, regu-
lary supervisarrmas debrokersagentes decambioentes regulado-
rescomolaSROAgenciaNacionaldeValoresBolsadeNYAmerican
Stock Exchange, Nasdaq). El Acta prohíbe ciertas conductas en los mer-
cados y provee a la Comisión con poderes disciplinarios sobre la regula-
ción de entidades y personas asociadas con ellos. Da poder para requerir
a las compañías información periódica que deben publicar. Los informes
están disponibles a través de la base EDGAR de la SEC.
Los Registros de la SEC incluyen brokers, comerciantes, agentes de
cambio, agencias de intermediación, asociaciones y otros. Hay varios re-
gistrosyautoridades comoFINRAySROque imponensanciones por
conducta inadecuada), para garantizar la integridad del mercado y la
protección del inversor.12
TRUSTINDENTUREACTOF
Se aplica al adeudo de valores como bonos, obligaciones y notas que
son ofrecidas para venta al público.
INVESTMENTCOMPANYACT
ElndeesteActaesladivulgacióndeinformaciónalpúblicoinver-
sor sobre los fondos y sus objetivos de inversión.
INVESTMENTADVICERACTOF
Regula a los intermediarios y profesionales que aconsejan sobre in-
versiones.
SARBANESOXLEYACTOF
Creada el 30 de julio de 2002, tras el escándalo del caso Enron, y rubri-
cada por el presidente Bush, este Acta intenta mejorar la responsabilidad
10 LLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
11 SHULMAN, Harry, “Civil Liability and the Securities Act”. Yale Law Journal nº 43.
1933, p. 227.
12 LLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
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LEEUUUSAIL
socialcorporativalainformaciónnancieraycombatirelfraudeconta-
ble y corporativo, así como supervisar la actividad del auditor13.
DODDFRANK WALLSTREET REFORM AND CONSUMER PRO-
TECTIONACTOF
La legislación parte de la remodelación del sistema regulatorio de
EEUUregulaciónde productosnancierosgobiernocorporativoy di-
vulgación de información y transparencia14.
JOBSACT
Requiere de la SEC expedir estudios, difusión de información y re-
gistrosIntentaagilizarelaccesodePYMESalmercadosinpesadasre-
gulaciones.
2. Algunos casos notables de corrupción en EE.UU
2.1. Caso Enron15
El colapso de Enron es el resultado de prácticas poco éticas como la
evasión de impuestos y la manipulación de la contabilidad. Es el más
signicativocolapsode una corporación en EEUU desde losaños 
Estasprácticasilegalesypocoéticas llevaronacrear laSabarnesOxley
Act en 2002. Enron era una empresa de energía, gas natural y servicios
eléctricos de Houston, Texas, y tenía alrededor de 21.000 empleados an-
tes de la quiebra. Estaba en la lista de las siete compañías más grandes de
EEUU, y dominaba el mercado de las comunicaciones, y el tiempo. Aun-
que tenía todos los protocolos de responsabilidad social corporativa, ha
sido el escándalo más emblemático de la historia de las corporaciones.
FueronelCFOJereySkillingyel CEO Ken Lay los responsables de
laestafa de inversionesyde la conspiración para inarlosbenecios
Violaronleyescontables falsicaroncuentas anualesestados nancie-
ros, libros de contabilidad, no sin la aquiesciencia de la cooperadora
necesaria y gran perdedora del escándalo la archifamosa consultora y
auditora: Arthur Andersen. Tampoco quedo claro su estrecha relación
con la administración Bush, que tuvo que donar a caridad sus propias
donaciones recibidas por Enron. Arthur Andersen, se convirtió en con-
13 MORRISEYJosephCatchingtheculriptsIsSarbanesOxleyEnoughColumbia
BusinessLawReviewnº 801. 2003, pp. 836-837.
14 HO SPRecent developmenta missedopportunityfor WallStreetReform
secondary liability for Securities Fraud after the Dodd-Frank Act”. Harvard Journal
of Legislation nº 49. 2012, págs. 175-177.
15 hpwwwukessayscomessaysaccountingtheenronscandalandethicalis-
sues-accounting-essay.phpYtambiénLLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSEC
norteamericana).
469
DDILB
sultora y auditora, sus prácticas contables fueron más que dudosas y
ambas trabajaron para cubrir pérdidas y deudas nancieras además
muchos de sus empleados se pasaron a trabajar a Enron temporalmente,
creandogravesconictosdeinteresesqueseresolvíanafavordesupro-
piobenecioyencontradelacompañíaEnnoviembredeEnron
revisólosestadosnancierosdelosañosanterioresyencontraron
millones de pérdidas. El desmoronamiento de Enron ocurrió después de
serreveladoquemuchosdesusbenecioseingresosfueronelresultado
de negocios con entidades de especial propósito. El impacto fue total, so-
bre accionistas, depositarios, bancos, inversores, clientes, proveedores,
sociedadessus propios empleadosya los EEUU Laimplosiónnan-
ciera de Enron costó miles de empleos y dejó a 5.600 empleados sin sus
fondos de pensiones invertidos en las propias acciones de la compañía
mientras los directores de la compañía sacaban rédito de sus lucrativas
stock options. Los accionistas perdieron cerca de 11 billones de dólares a
nalesdenoviembredeEnronfuelaresponsabledelafalsacrisis
de electricidad en California entre 2000 y 2001, realizando “apagones”
deliberadamente y subiendo el precio de la electricidad hasta 9 veces.
Bancos de inversores como Citigroup, Merryl Linch, JP Morgan, fueron
grandes perjudicados con la caída de Enron, pero también contribuye-
ron a esconder la deuda y por no aplicar su propia y debida diligen-
ciaJereySkillingKenethLayAndrewFastowsenegaronadeclarar
ante la audiencia del Senado. Fueron acusados de estafa de inversiones,
fraude electrónico, fraude postal, blanqueo de capitales y conspiración.
Después de 6 días de deliberaciones, el 25 de mayo de 2006, el veredicto
alcanzado en la Corte de Houston, para los ejecutivos de Enron fueron
condenados Skilling a 19 de los 28 cargos de estafa de inversiones y frau-
de electrónico y absueltos de los restantes nueve, incluyendo cargos de
manipulación de información, fue sentenciado a 24 años y 4 meses de
prisión.K. Lay sentenciado a 45 años de prisión, pero murió de un ataque
al corazón en julio de 2006.16
El escándalo Enron ha sido una lección moral, se ha incorporado en
todas las compañías protocolos de conducta adecuada, (due diligence,
compliance) para evitar delitos que se cometan tanto en provecho, como
en perjuicio de la compañía. Se ha mejorado la responsabilidad social
corporativa, y la supervisión en el ejercicio de las empresas. Se han in-
corporado estándares éticos en las compañías, a petición de la SEC, así
como auditorías externas serias y responsables.
16 LLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
470
LEEUUUSAIL
CasoMado17
Elescándalo de estafadeinversiones Mado eseltípico esquema
ponzi o piramidal”, así lo confeso el expresidente del Nasdaq americano,
BernardMadoenBernardMadoeraunexitosohombredene-
gocios, uno de los fundadores de la bolsa de inversiones NASDAQ, pero
fue declarado culpable de estafa y se convirtió en un gran escándalo.
Fue sentenciado a 150 años de prisión y a la restitución de 170 millones
dedólaresLosscalesestimaronel tamañodelfraudeenbillones
de dólares, basados en las cantidades de las cuentas de los 4.800 clientes.
Madocomenzósucarreraenlosañoslasinvestigacionescreenque
el fraude comienza en los 80, aunque él matiza que en los 90, fue el pri-
mero que pagó un bróker por ejecutar ordenes de clientes, se convirtió
enel comerciante más grande en la NYSE deacciones numeradas en
EEUU, comerciando sobre el 15% del volumen de transacciones. Sobre el
año 2000 es uno de los comerciantes top de valores en EEUU, mantenía
aproximadamente 300 millones de dólares en activos. En marzo de 2009
conesaque desdemediados de los habíaparadode negociarylas
devoluciones habían sido fabricadas. La estrategia de inversión de Ma-
doeralacompradevaloresenlasbluechipycrearcontratosdeopcio-
nes con ellos, y en vez de ofrecer devoluciones altas a los recién llegados,
ofrecía modestas pero seguras devoluciones a exclusivos clientes. Man-
tuvoelsecretosobrelarmadelnegocioasícomolosestadosnancie-
ros. Su reputación se hizo con la entrega sólida de devoluciones del 1
o 2 % mes a mes a sus inversores, “trabajaba su magia alcista sin tener
en cuenta los giros del mercado”. Aunque había amplias señales de que
sus operaciones eran fraudulentas, su fondo era considerado exclusivo,
rechazandosiemprereunirseconinversoresLafamiliaMadoalcanzó
un acceso inusual a los legisladores y reguladores de Washington a tra-
vés de los principales grupos de negociadores, tenía lazos desde hacía
tiempo con el SIFMA (industria de valores y la asociación de mercados
nancieroslaorganizacióndelmercadoprimarioFinalmente lapirá-
mide se colapsó cuando algunos clientes reclamaron 7 billones de pagos
porindemnizacionestrasla caídade laeconomíay Madono teníael
dinero para pagar porque no había nuevos inversores18.
17 www.ukessays.com y LLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
18 www.icmrindia.org/casestudies/catalogue/Finance/FINC055.htm.(“The Bernard
Madonancialscam
471
DDILB
2.3. Otros supuestos
El “Caso Worldcom”, Citigroup, llegó a un acuerdo para pagar 285
millones de dólares por un acuerdo civil con la acusación de defraudar
a clientes durante la burbuja inmobiliaria, además la SEC les hizo pro-
meter “Citigroup nunca volvería a violar ninguna de las disposiciones
antifraude del mercado de valores de la nación”. La principal agencia de
correduría había acordado lo mismo cuando llegó a un acuerdo por vio-
lación en julio de 2010, y en mayo de 2006, también más lejos en marzo
de 2005 y abril de 200019.
Citigroup no es el único ofensor reincidente a los ojos de la SEC en
WallStreetCasitodaslasgrandescompañíasnancierasGoldmanSa-
chs, Morgan Stanley, JP Morgan Chase y Bank of America han llegado a
acuerdos antifraude prometiendo a la SEC que nunca volverían a violar
una ley antifraude.
Unanálisis delNewYorkTimes delasacciones ejecutadaslosúlti-
mos años encontró al menos casosenlos que  rmas de Wall
Street habían violado leyes antifraude y habían alcanzado acuerdos para
no volver a quebrantar la ley.
LaSECseha unidoa laOcina delscaldeldistritode Manhaan
para investigar un posible caso de uso indebido/malversación de fondos
por el Gobernador Chris Christie y sus aliados. Se trata de una inver-
sión en el anticuado puente “Pulasky Skyway” y otras calzadas en New
Jersey a través del desvío de los fondos de las Autoridades Portuarias20.
“La SEC contra los hermanos tejanos Wylys”. La SEC se enfrentó en
marzo de 2014 contra los ricos hermanos inversores tejanos Charles y
Samuel Wyly por acusaciones de fraude de 550 millones de dólares e uso
de información privilegiada. La SEC acusa a los Wylys de ocultar valores
en el mercado desde 1992 a 2004 en la Sterling Software Inc, Michaels
StoresInc Sterling CommerceInc y laScoishAnnuitylife holding
LtDa travésdeluso decréditosy entidadesenparaísos scalesTam-
bién sostiene que los Wylys ganaron 31,7 millones de dólares por uso de
información privilegiada en la Sterling Software después de decidir ven-
der la compañía en 1999. La SEC y Samuel Wyly (Charles murió en ac-
cidente de coche), se han visto comprometidos a llegar a acuerdos antes
19 New York Timesy tambiénLLEDÓBENITO IgnacioOpcitLa SEC
norteamericana).
20 MainJusticeyLLEDÓBENITOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
472
LEEUUUSAIL
del juicio, con el regulador demandando una admisión del delito como
parte del acuerdo bajo los términos de la Presidenta Mary Jo White21.
La SEC contra Ladislav “Larry” Schvacho, una pérdida dolorosa para
la SEC, que será de referencia. La SEC ha perdido un caso por uso de in-
formación privilegiada en la Corte Federal en el Distrito Norte de Geor-
giaLaSECalegóqueelacusadouningenieroretiradodeCISCOLarry
SchavchoqueesamigoíntimodeLarryEnterlineelCEOdeITPatners
hizo uso de información privilegiada y comerció con esa información
desde noviembre de 2009 hasta febrero de 2010. La SEC busca la devolu-
ción de 512,667 millones de dólares que fueron ganados indebidamente,
con penas de multa civiles y un requerimiento permanente a Schavcho
por una violación de la Sección 10 (b) y 14 (e) de la Exchange Act22.
La SEC también perdió otro caso después de casi tres semanas de
juicio en la Corte Federal de Kansas cuando el jurado rechazó las 12 acu-
sacionescontraStephenKovzanjefenancierodeNICIncLaSECacu-
só en enero de 2011 a Kovzan por fraude en el mercado de valores, por
violación de los libros registros de la SEC y los controles internos de pre-
visión, y alega ayuda e incitación a la NIC por violación del mercado de
valores. La Agencia buscó multas monetarias, un mandato judicial por
complicidad y la prohibición de servir como directivo en una compañía
del mercado. Aunque el Jurado votó en contra.23
La SEC imputa a Goldman Sachs delito de estafa.24 La SEC ha impu-
tadoaGoldmanSachco ya unodesus vicepresidentespor estafaen
productosdelmercadonancierounidoalashipotecassubprimehipo-
tecas basura) cuando el mercado inmobiliario comenzó a colapsarse25.
Otrosescándaloscorporativosdestacamos elconocidoescándalo de
emisiones Volkswagen con pérdidas estimadas de hasta 87.000 millones
de dólares. Asimismo, el escándalo contable de World Corn, en donde se
estimaquesehabíaninadolosactivosde lacompañía en millo-
nes de dólares con una fraudulenta contabilidad. Qué decir del caso del
21 Agencia Reuters y asimismo LLEDÓ BENITOIgnacio Opcit La
SEC norteamericana).
22 Case 1:12-cv-02557-WSD Document 62 Filed 01/07/14 pp.1 of 44.
23 Legal Times, diciembre, 2013.
24 La SEC imputa a Goldman Sachs de estafa”,Bloomberg 16/04/2010.April 16,
2010, “Goldman Shares Tumble on SEC fraud allegations”, Jenna Greene, April 16,
2010. Bloomberg.
25 Goldman Sachs was sued by SEC for fraud and its contribution to the subprime
crimes. See details “GoldmanSachsFraudCharges ledbySEC oversubprimeMort-
gage securities”JGalluandCHarperHungtonPostYtambiénLLEDÓBENI-
TOIgnacioOpcitLaSECnorteamericana
473
DDILB
escándalocontable de ENRON yamismomodola corrupción en PE-
TROBASconpérdidasdemásdemillones26
Enn volviendo al caso de laempresaenérgicaENRONSecurity
ExchangeCommissionSEClaagenciareguladoradelsectornanciero
estadounidense comenzó una investigación en la empresa y sus datos
nancierosquedebióadmitiranteuntribunalquelamayorpartedesus
benecioseranfalsos yque habíainadosusgananciasperoladeuda
era mayor de lo que se pensaba.
Las investigaciones evidenciaron que los millones de dólares en deu-
da, habían sido encubiertos mediante transacciones, a través de la crea-
ción de una red de “sociedades” para disfrazar el dinero que estaban
perdiendo en sus proyectos futuros y mantenerlos fuera de los balances
de la compañía.
Al descubrirse estas prácticas engañosas, la empresa entró en la quie-
bra. Dejó un total de 31.800 millones de dólares en deudas, sus acciones
perdieron valor y un total de 21 mil trabajadores quedaron sin empleo.
KennethLayfundadorypresidentedeEnronyJeSkillingdirector
ejecutivo, se declararon inocentes y culparon a sus subordinados de los
fraudes.
Esta empresa estaba directamente relacionada con la administración
republicanapuesnanciólacarrerapolíticadeGeorgeWBush
Elcasopusoeneltapeteeldebatesobrelananciacióndelospartidos
políticosasíloseñalóScoHarshbargerdirectordeCommonCauseal
denunciar el rol del dinero en la política estadounidense. “El escándalo
Enronpuso enevidenciauna cultura decontribucionesnancieras ili-
mitadasacambiodeunainuenciaqueafectaacadaunodenosotros27
26 hpscnnespanolcnncomdelosmasgrandesescandaloscorpo-
rativos/
27 hpswptelsurtvnettelsuragendaWatergateyotroscasosdecorrupciónen
Estados-Unidos-20160512-0036.html
Enron Corp., que llegó a ser la séptima empresa de Estados Unidos, por medio de
complejasoperaciones nancierasocultó un pasivode  millonesde dólares
para seguir obteniendo préstamos. Además, exageró sus declaraciones de ingre-
sos en 580 millones de dólares desde 2007
Los 20.000 empleados que depositaban sus fondos de pensión en acciones de En-
ron, perdieron sus ahorros y sus empleos. Mientras que los directivos convirtie-
ron sus acciones en más de 1.000 millones de dólares en efectivo.
¿¿…gún?? el presidente George W. Bush, tiene vínculos personales y políticos en
Enron.
474
LEEUUUSAIL
Bibliografía
hOSPRecentdevelopmentamissedopportunityforWallStreetRe-
form”: secondary liability for Securities Fraud after the Dodd-Frank
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LLEDÓBENITOIgnacioLaSECnorteamericanaylosprincipalesca-
sosde corrupción del Siglo XXI como parte y pobreza dirs ÁL-
VAREZVÉLEZMI REYPÉREZJLenEditAranzadi Thomson
Reuters. Edit. 2015.
MARKLEVYStevenRegulation of SecuritiesSEC AnswerBook, Fourth
EdititionEditWoltersKluwersLawBusiness
MORRISEYJosephCatchingtheculriptsIsSarbanesOxleyEnough
ColumbiaBusinessLawReviewnº 801. 2003.
SECURITIESANDEXCHANGECOMMISSIONSECwww.sec.gov
SHULMAN, Harry, “Civil Liability and the Securities Act”. Yale Law
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